11月21日，易念念维(杭州)科技股份有限公司(以下简称“易念念维”)行将上会十大正规体育平台，距离其6月递交苦求刚往常五个月。
这家头顶“中国汽车制造机器视觉市占率第一”光环的企业，拟募资12.14亿元用于扩产与研发，其IPO进度快则快矣，但过程却颇为险峻，不仅停留在“已问询”阶段日久，因财务贵寓过时中止审核，还于本年7月被抽中首发企业现场查验。
银莕财经谨防到，跟着招股书和问询回话的深刻，其功绩增长依赖政府援手和税收优惠、应收账款与存货高企、实控东说念主与早期投资东说念主IPO前密集套现等问题也被一一摊开。如今上会在即，一场对于“硬科技”成色与合手续磋商才智的拷问仍合手续在易念念维身上张开。
01扭亏在Q4，盈利全靠税收优惠和政府援手
公开贵寓浮现，易念念维主营汽车制造机器视觉诱骗的研发、分娩及销售,公司主要产物有视觉检测系统、视觉诱骗系统、视觉测量系统等。功绩来看，合手续增长，比拟亮眼。
2022年，易念念维已矣营收2.23亿元，归母净利润611.86万元。2023年，营收增至3.55亿元，同比大幅增长58.98%；归母净利润跃升至6105.67万元，同比激增853.54%，已矣双增窒碍。2024年，营收3.92亿元，同比增长10.58%；归母净利润8564.23万元，同比增长40.01%。
到2025上半年，公司商业收入达1.25亿元，同比增长13.01%；包摄于母公司鼓舞的净利润-485.51万元，同比增长46.79%。
但公司的盈利实质是靠税收优惠和政府援手堆砌起来的。招股书中明确指出，2022-2024年及2025上半年，易念念维累计得到税收优惠达1.05亿元，累计得到产业扶合手资金、种种研发课题政府专项补贴资金等达4882.68万元，两项探讨为1.54亿元，占同时累计归母净利润1.48亿元的104.05%。
尤其是2024年，公司得到的税收优惠3404.14万元、政府援手2150.63万元，占当年归母净利润8546.06万元的比例高达65%。剔除补贴后，2024年，易念念维主业实质盈利仅4632.04万元。
业务结构的单一化进一步放大了合手续磋商风险。施展期内，公司在汽车制造范围收入占比合手续超93%，2024年更是达到96.68%，与结构性产能多余的汽车行业深度绑定。国度统计局数据浮现，2024年我国汽车制造业产能诳骗率为72.2%，虽仍处于合理区间，但已较上年下滑2.4个百分点，下贱车企纷纷缩减成本开支，平直导致易念念维2024年营收增速从2023年的58.98%骤降至10.58%。
尽管公司声称拓展轨交、航空范围，但2024年干系收入探讨仅1420万元，占比不足4%，远未变成第二增长弧线。
实质上，前三季度，公司已经未能扭亏，虽已矣营收2.04亿元、同比增长12.87%，但归母净利润仍失掉717.55万元。
02议价权偏低，存货盘活不足同业
前三个季度失掉，到第四个季度才扭亏，实质是易念念维在产业链上的言语权偏低的收尾。招股书浮现，摈弃2024年末，应收账款及合同金钱探讨2.31亿元，占营收比例高达58.77%，大宗营运资金被下搭客户占用。
银莕财经谨防到，易念念维施展期内逾期金额从4485万元升至7893万元，2025年6月末仍有5154万元逾期。大客户哈工智能2025年6月末欠款1419万元，四个月仅还款14.6%；上海鑫燕隆、安徽巨一(688162.SH)等则恒久位列逾期名单。公司所谓“客户里面过程长”的讲解，侧面反应公司议价权偏低。
值得一提的是，易念念维存货跌价计提穷乏调和且透明的表率，其对1-2年库龄存货计提30%跌价准备、2-3年库龄计提50%，既未在招股书中评释该比例的测算姿色，也未深刻干悉数据以相沿其合感性。反不雅同业，念念看科技(688583.SH)在2024年年报中明确，1-2年存货跌价计提比例为20%、2-3年为40%，依据是“近三年该库龄段存货平均减值率18.7%+本年度下贱需求下滑5%的调遣悉数”；凌云光(688400.SH)则弃取“门路式递加+单项测试”双重表率，1-2年计提25%、2-3年计提45%，同步深刻了“各库龄段存货历史销售周期(1-2年存货平均6个月可售出，2-3年存货需12个月以上)”看成相沿。
存货料理的低效一样值得温雅。2025年6月末，公司存货账面余额1.66亿元，较2024年年末1.50亿元存货增长10.67%，达到近三年来的峰值。
对比同业而言，易念念维存货盘活后果远低于同业。比如：2024年，凌云光的存货盘活后果达到了3.54，奥普特(688686.SH)为2.21，均值为2.87，而易念念维仅0.79。
03产能逐年裁汰，又拟募资扩产
实质上，2025年6月递交苦求以来，易念念维的IPO进度就颇为险峻。
6月27日公司参加问询阶段，7月被抽中现场查验，曾因财务贵寓过时中止审核，直至11月13日才深刻第二轮问询回话。尽管2025年监管强化“呈文即担责”后，16家被抽中查验企业暂无撤单案例，但历史数据仍具威慑力——2023年抽查企业阻隔率82.35%，2024年达50%，现场查验聚焦财务信得过性、内控表率性等中枢范围，适值直击易念念维的薄弱体式。
值得一提的是，公司进犯鼓舞国投创投因对赌触发，于2024年末至2025年头转让一都5.8%股份，1.53亿元套现离场；实控东说念主郭寅则在半年内通过四次股权转让变现3000万元，累计套现超7800万元。
此外，2025年4月《鼓舞契约》仍含对赌收复条件，直至11月才补签阻隔契约，类似职工支付宝收款被骗200万元的内控误差，解决表率性激发市集温雅。
银莕财经谨防到，IPO中12.14亿元的募资策画与公司近况变成锋利反差。这次募资拟用于产业化基地、研发中心诱骗及补充流动资金。但试验是，2022年-2024年，公司产能实质在逐年下跌，到本年上半年才智有回升。但就在产能下跌的情况下，同时公司产能诳骗率并不高，且存货积压至近三年峰值。
在这么的配景下十大正规体育平台，公司IPO神色建成后展望将已矣年产2195套视觉检测系统、230套视觉测量系统、3000套视觉诱骗系统、30套轨走运维系统及350套其他产物的分娩才智，届时新产能如何消化，又是摆在易念念维眼前的新挑战。
