民生证券股份有限公司刘文正,解慧新,杨颖近期对孩子王进行商酌并发布了商酌讲明注解《事件点评：收购乐友剩余35%股权，资源协同更进一步，孩子王行业龙头上风合手续沉稳》，本讲明注解对孩子王给出买入评级十大正规体育平台，现时股价为12.66元。

孩子王(301078)

事件：孩子王拟以现款继续收购乐友外洋交易集团有限公司35%股权。2023年公司以支付现款的面貌受让乐友香港合手有的65%乐友股权；24年11月21日，公司公告显露，公司拟以5.6亿元现款继续收购乐友剩余的35%股权。本次往来弃取收益法评估，评估基准日乐友外洋公司股东一齐权柄价值为16.35亿元，较评估基准日账面值5.23亿元，升值率212.82%。本次往来完成后，乐友外洋将成为公司的全资子公司。本次往来设置功绩答允，答允期为2024-2025年，指标公司完竣的并吞报表的税后净利润应分歧不低于1.00亿元、1.18亿元。

乐友外洋运筹帷幄细致，收购剩余股权有望进一步进步乐友的运筹帷幄恶果。24年Q1-3乐友外洋呈现踏实发展态势，完竣营业收入11.89亿元，净利润7001.17万元。在乐友外洋整合进程中，公司解任“软硬件资源的分享、中后台职能的买通和前台业务保合手平稳的天真性”原则构建起一整套赋能体系，在业务运筹帷幄方面，线上业务通过多种阶梯完竣收入占比进步，包括社群运营、APP平台和线下门店的联动、O2O配送优化以及运用新期间开展直播等，同期拓展新品类，如车床椅、养分品等，增多收入开端；在资本和利润方面，通过退换品类结构增多高毛利居品，并借助公司的边界采购政策上风，提高全体毛利率；在用度扬弃方面，物流方面融入孩子王仓储体系减少支拨，东谈主员精简裁汰东谈主工资本，借助孩子王的物业资源才能纯粹门店房钱；在运营恶果方面，库存盘活因物流和供应链解决改良而进步，资金支付恶果有所提高。全体看，收购后的乐友外洋在运筹帷幄上呈现出积极变化，公司收购乐友剩余股权有望助力其进一步进步在资源调配、解决恶果、资本裁汰等方面的恶果。

收购完成后公司全资控股乐友外洋，对其扬弃力和有盘算推算恶果将进一步增强，利于公司更天真高效地调配资源以完竣更快速的发展，适应公司全体发展运筹帷幄。

24年来公司围绕全新发布的中永久计谋“三扩计谋”（扩品类、扩赛谈、扩业态）开展业务，加盟业务为扩业态层面的遑急举措，也为公司打造的主要增长点之一；当今公司正积极鄙人千里商场鼓动孩子王和乐友的加盟精选店的开设，同期公司盘算推算25年进一步加快门店布局，改日三年傍边时期隐秘1000个县城，基本完竣“一县一店”。这次完成剩余35%股权的收购，公司将全面掌控乐友外洋，不错依据寰宇全体商场时局以及各区域的豪侈特色，更天真、更高效地调配资源，优化店铺的散播，提高在寰宇范围内的商场隐秘率和影响力，构建起更高的商场竞争壁垒，使公司在强烈的商场竞争中占据更故意的地位。

投资提倡：公司是母婴渠谈龙头，看好公司较强的全渠谈运营才能、自有品牌合手续进步、数字化建造启动功绩增长、儿童生计馆及加盟新业务放量掀开空间、供给端安详出清拉动市占率进步，咱们预测24-26年公司归母净利润分歧为2.11/3.20/4.09亿元，同比增速分歧为100.4%/+51.7%/+28.0%，对应PE分歧为76X/50X/39X，保管“保举”评级。

风险辅导：东谈主口降生率下滑风险；乐友盈利不足预期；线上渠谈冲击风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计议，华创证券姚婧商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测准确度均值为12.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.02亿，把柄现价换算的预测PE为79.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增合手评级5家；往时90天内机构指标均价为12.93。

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